供应将逐步宽裕 甲醇下半年或宽幅震荡_华体会体育hth-华体会体育ios下载网页登录
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2021-12-01 11:04:24
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  上半年国内开工高位运行,三季度检修计划增多。2021年上半年甲醇装置运行较为稳定,整体维持较高的开工负荷,上半年全国平均开工73%,较2020年平均水平上涨了7%;西北主产区平均开工83%,较2020年平均水平上涨了6%。高开工负荷下,2021年月平均产量575万吨,远高于20年月均510万吨的水平。上半年煤炭价格大幅上涨,产区现金流已击穿成本线月西北地区甲醇装置检修逐渐增多,且根据公告,甲醇产能7月煤制及焦炉气制甲醇检修持续增多,目前已公布检修计划的产能已接近1200万吨,部分装置为本年度二次进入检修,煤炭紧缺、煤价高企、煤制甲醇利润下滑影响有所显现,或将导致国内供应部分收缩。

  港口库存低点已过,下半年进口量预计稳步抬升。2021年上半年进口量预估在600万吨附近,较去年同期持平。月均进口量98.8万吨/月,远低于2020年108万吨的水平。主要是由于今年以来我国进口价格一直处于全球价格较低水平,2021年我国进口平均利润109元/吨,较2020年上半年平均利润169元/吨下滑幅度较大,国际生产厂商意愿去往高价区域套利。

  2021年以来,内地和沿海地区库存整体处于去库阶段,内地样本生产企业库存较去年同期降幅28%,沿海地区库存较去年同期降幅约40%,库存的下降一方面是由于进口量的收缩,另一方面也反应了国内需求的强劲和市场交投气氛的好转。截止6月底沿海甲醇库存在88.15万吨,同比仍然下降31.08%,但较4月中旬库存最低点69万吨已累积了近20万吨。预计7月中下旬到港量将显著增多,根据船期及抵港量计算,预计6月进口量将超过120万吨。下半年进口量回归是大概率事件,国际甲醇装置运行提负,且仍有新增装置尝试投产。

  甲醇下游利润收缩,关注对需求端影响。上半年甲醇下游开工较为稳固,2021年整体下游加权开工率平均值在73%,显著的高于往年,对甲醇的形成稳固的需求。截止6月底,甲醇进入传统需求淡季,烯烃也有部分装置选择进入检修,需求端开工负荷略有下行。不过需要注意,二季度以来沿海MTO利润收缩明显,港口装置模拟利润从1100元/吨不断下滑,一度亏损超过500元/吨。烯烃对于甲醇运行顶部有显著的压制作用,受到的直接影响就是二季度装置降负运行或者短时停车检修增多,对甲醇消耗量下降明显,沿海去库进程中断,另外三季度检修计划仍然较多。

  第一阶段为年初至5月中旬,表现为价格的重心上移,主力合约自年初2405元/吨连续突破,最高冲至2852元/吨,达到2018年10月以来最高点。上涨最主要逻辑在于,一方面受宏观预期向好以及原油上行等市场氛围影响,价格持续反弹进入上行通道。另一方面,从产业角度来看,动力煤涨势推动煤化工产业链整体上行,叠加煤炭对甲醇的成本抬升作用。并且从甲醇自身基本面来看,5月港口甲醇库存紧张、现货价格坚挺,港口基差拉涨对期货的提振作用。

  第二阶段为5月中旬至今,甲醇价格大幅回调,基本跌去今年以来的全部涨幅。随着6月中旬煤炭价格再次上涨,甲醇生产企业检修增多,供应压力放缓,价格逐渐企稳修复,截止6月底,主力合约在2550元/吨附近运行,较年初涨幅接近8%,振幅26%。

  现货端,主产区内蒙古6月底价格在2050元/吨附近,较年初基本持平。主要消费区江苏6月底价格在2600元/吨附近,较年初涨幅5%。

  基差方面,今年以来基差大多维持在升水状态。主要是由于港口库存一直不高,而内地由于多次检修,厂家库存一直未有明显累积,现货价格较为强势,从而基差对期货价格形成支撑。产销区套利方面,产销区套利空间多次打开,内地流入港口货源增多。

  外盘方面,国际供应暂未完全恢复,国际甲醇市场上半年维持高位震荡,但市场对于后市供应恢复有预期,外盘甲醇价格较年初均有不同程度的下滑,而中国主港价格较为稳定,外盘溢价回落。截止6月底,CFR中国价格参考价格在308美元/吨,较年初基本持平;CFR东南亚价格352美元/吨,较年初下滑5.3%;FOB美国价格在360美元/吨左右,较年初下滑7.6%。

  2021年上半年甲醇装置运行较为稳定,整体维持较高的开工负荷,上半年全国平均开工73%,较2020年平均水平上涨了7%;西北主产区平均开工83%,较2020年平均水平上涨了6%。高开工负荷下,2021年月平均产量575万吨,远高于20年月均510万吨的水平。

  从煤炭价格对甲醇的传导来看,由于煤制甲醇占到国内甲醇产能的超7成,煤炭是国内甲醇生产的最主要原料,区别于国外甲醇90%以上来自于天然气,煤炭价格是影响我国甲醇生产成本的最主要因素。上半年煤炭价格大幅上涨,秦皇岛5500动力煤现货已超过1000元/吨左右,鄂尔多斯600295股吧)坑口价格也走高至730元/吨。目前产区现金流已击穿成本线月西北地区甲醇装置检修逐渐增多,截止月底国内甲醇开工负荷71.24%,较5月底下滑6个百分点;西北地区的开工负荷为79.05%,较5月底下滑5个百分点。且根据公告,甲醇产能7月煤制及焦炉气制甲醇检修持续增多,目前已公布检修计划的产能已接近1200万吨,部分装置为本年度二次进入检修,煤炭紧缺、煤价高企、煤制甲醇利润下滑影响有所显现,或将导致国内供应部分收缩。

  下半年新增产能稳步投放,广西华谊180万吨/年甲醇项目预计三季度投产,该项目配备120万吨醋酸,剩余可外销量在110万吨/年附近,将较为明显的改变华南、西南等南方市场的甲醇供需格局,也将对现有的货源流向造成改变。

  2021年上半年进口量预估在600万吨附近,较去年同期持平。月均进口量98.8万吨/月,远低于2020年108万吨的水平。进口来源国方面变化不大,进口量仍然主要来自中东伊朗、阿曼、沙特,南美特立尼达和多巴哥、智利等国,其中伊朗货源稳定占据40%-50%的进口占比。这主要是由于今年以来我国进口价格一直处于全球价格较低水平,2021年我国进口平均利润109元/吨,较2020年上半年平均利润169元/吨下滑幅度较大,国际生产厂商意愿去往高价区域套利。截止6月底,进口成本继续走高至2420元/吨左右,进口利润缩窄至100元/吨左右,不过仍维持顺挂水平,转口窗口开合之间运行。

  2021年以来,内地和沿海地区库存整体处于去库阶段,内地样本生产企业库存较去年同期降幅28%,沿海地区库存较去年同期降幅约40%,库存的下降一方面是由于进口量的收缩,另一方面也反应了国内需求的强劲和市场交投气氛的好转。截止6月底沿海甲醇库存在88.15万吨,同比仍然下降31.08%,但较4月中旬库存最低点69万吨已累积了近20万吨。整体沿海地区甲醇可流通货源在18.4万吨附近,这也说明目前港口货物流转情况较为健康,因此暂时未对价格形成太大的压力。但进口船货和内地货物已陆续到港卸货,沿海库存最低点已过,目前库存正在逐渐累积,预计7月中下旬到港量将显著增多,根据船期及抵港量计算,预计6月进口量将超过120万吨。

  下半年进口量回归是大概率事件,国际甲醇装置运行提负,且仍有新增装置尝试投产。伊朗计划今年新增三套整体495万吨/年甲醇装置,实际投产时间需要密切关注,目前只有两套一共296万吨/年甲醇装置运行暂未稳定,剩余装置均恢复运行。美国新增一套170万吨/年甲醇装置已经于6月中旬投料试车,虽然该装置主要流向欧美等地套利,但这促使南美洲生产商调整货源流向,把部分南美洲货源转移发往亚洲区域套利,预计三季度南美货源将继续增加,三、四季度我国甲醇进口量将有所增量。

  产业角度来看,目前甲醇产业链利润再次向下游转移。国内煤制甲醇生产成本支撑线大幅上移,甲醇理论运行底部抬升至2330元/吨附近。同时下游烯烃利润略有恢复,甲醇理论运行顶部拓宽至2600元/吨附近。整体理论运行区间仍然较窄。

  今年以来,国际天然气价格涨幅明显,国际甲醇成产成本上行至接近1500元/吨,较年初涨幅12.8%,进口成本相应的抬升。国际原油较年初涨幅超过55%,提升了甲醇下游烯烃的经济效益,同样对甲醇的价格有所提振。

  从成本端来看,国内甲醇产能以煤制为主,目前煤制占比已超过75%,煤炭价格变化直接影响甲醇行业成本。上半年煤炭价格大幅上涨,秦皇岛5500动力煤现货已超过1000元/吨左右,鄂尔多斯坑口价格也走高至730元/吨,内蒙古煤制甲醇理论成本上移至2330元/吨,较去年同期上涨855元/吨,涨幅接近60%左右。甲醇整体价格重心也跟随上移,不过上涨幅度不及原料端,煤制甲醇利润自5月中旬以来急速下行,6月一度亏损达340元/吨,截止月底略有修复,但仍处于大幅亏损状态。2021年上半年综合来看,煤制甲醇生产利润均值56元/吨,较2020年上半年略有上涨14元/吨。目前产区现金流已击穿成本线,已造成检修增多的情况,煤炭紧缺、煤价高企、煤制甲醇利润下滑对于甲醇供应收缩的影响或已有所显现。

  上半年甲醇下游开工较为稳固,2021年整体下游加权开工率平均值在73%,显著的高于2020年的69%与2019年的66%,对甲醇的形成稳固的需求,港口库存也因此未有显著累积。截止6月底,甲醇进入传统需求淡季,烯烃也有部分装置选择进入检修,需求端开工负荷略有下行,甲醇整体下游加权开工率降至70%,不过仍处于近年来高位水平,传统下游加权开工率约45%,也仍处于往年均值水平,暂未对需求形成明显的影响。建党100周年来临之际,安全检查尤为重要,下游工厂原料库存也严格把控在安全生产线以内,在维持装置正常生产前提下按需补库,贸易商大批囤货现象也有所减少。

  不过需要注意,二季度以来沿海MTO利润收缩明显,港口装置模拟利润从1100元/吨不断下滑,一度亏损超过500元/吨。烯烃对于甲醇运行顶部有显著的压制作用,受到的直接影响就是二季度装置降负运行或者短时停车检修增多,对甲醇消耗量下降明显,沿海去库进程中断。南京诚志一期29.5万吨/年MTO装置6月短停,二期60万吨/年目前运行负荷也不高,浙江兴兴69万吨/年MTO装置也有降负运行,这几套均为外采装置,单月将产生42万吨的甲醇需求量,如若同时检修,将对沿海影响较大。另外三季度检修计划仍然较多,浦城清洁70万吨/年装置、中煤蒙大60万吨/年、内蒙古久泰60万吨/年检修计划推迟,甲醇维持正常外采,常州富德、吉林康奈尔MTO装置仍未重启。

  同时需注意,5月以来单体乙烯价格加速回撤,对于外采甲醇的MTO装置替代性增强,如出现转而外采乙烯的情况,对甲醇价格有较大压制。截止6月底甲醇制烯烃利润修复亏损,目前在盈亏平衡线附近运行,需密切关注装置的动态。

  下半年需求端增量将主要来自于天津渤化60万吨/年MTO装置,该装置理论上一年需要外采180万吨甲醇,若天津渤化下半年能顺利投产,则在一定程度上抵消供应端广西华谊180万吨/年甲醇供应的增量。其余新增需求量有限,四季度燃料需求或略有新增,传统下游近年来难有增量。

  综上所述,下半年原油与煤炭两大能源大概率维持高位震荡,成本端支撑力度较强,下方空间有限。从甲醇自身的供需来说,供应端压力仍存,华谊装置的投产使得供应压力明显增加,国内市场将迎来阶段性供应过剩,国际供应增量也将在三四季度传导至国内。目前煤制甲醇企业盈利较差,部分企业陷入亏损,少部分在盈亏边界运行,而下游需求无论是传统需求还是烯烃端增量有限。整体来看甲醇价格上行乏力,受成本支撑下跌空间也有限,运行区间收窄。

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